證券時(shí)報(bào)記者 吳家明

　　此前，新興市場(chǎng)貨幣的拋售潮不斷蔓延，股市也受到牽連。全球經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂仍抑制人氣，加之美聯(lián)儲(chǔ)9月政策會(huì)議臨近，新興市場(chǎng)貨幣的動(dòng)蕩期仍未結(jié)束。

　　昨日，亞洲貨幣匯率集體走低，馬來西亞林吉特兌美元匯率盤中一度刷新自1998年以來的最低水平。韓元兌美元匯率一度擊穿1200水平，一舉跌回四年前的水平。與此同時(shí)，印度盧比兌美元匯率跌至2013年9月以來的最低水平，土耳其里拉兌美元匯率的跌幅一度接近1.5%。而在昨日，亞太股市普遍下跌，除了日本股市，澳大利亞、韓國(guó)等股市均小幅收跌。

　　對(duì)于貨幣貶值，各國(guó)的態(tài)度有所不同。巴克萊分析師表示，盡管馬來西亞央行最近采取措施以穩(wěn)定林吉特走勢(shì)，但遠(yuǎn)期市場(chǎng)匯率的壓力仍然很明顯。匯率遠(yuǎn)期市場(chǎng)顯示，投資者認(rèn)為林吉特會(huì)進(jìn)一步貶值，馬來西亞央行也可能會(huì)采取收緊貨幣政策和穩(wěn)定貨幣的行動(dòng)。對(duì)韓國(guó)來說，投資者擔(dān)憂韓國(guó)出口前景將隨著美聯(lián)儲(chǔ)逼近加息而惡化。不過，澳新銀行駐新加坡外匯策略師Khoon Goh表示，“我不認(rèn)為韓國(guó)央行將入市干預(yù)。由于韓國(guó)出口欠佳，整體經(jīng)濟(jì)依然疲弱，韓國(guó)央行不會(huì)對(duì)貶值的韓元感到不滿。”

　　高盛則認(rèn)為，貨幣貶值、資本外流、經(jīng)濟(jì)低迷以及外債高企，以巴西、智利、墨西哥、秘魯、哥倫比亞為代表的拉美五國(guó)距“崩潰”僅一步之遙。拉美五國(guó)目前正面臨多個(gè)外部沖擊：大宗商品價(jià)格重挫、美聯(lián)儲(chǔ)加息在即、全球經(jīng)濟(jì)面臨惡化的風(fēng)險(xiǎn)等。上一次面臨類似情況時(shí)，拉美五國(guó)有足夠的空間進(jìn)行逆周期操作，但這一次拉美五國(guó)的政策彈性已經(jīng)非常有限。

　　新興市場(chǎng)貨幣正承受近15年來持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的拋售潮?；ㄆ毂硎?，當(dāng)前新興國(guó)家外匯市場(chǎng)出現(xiàn)了“協(xié)調(diào)一致”的拋售行動(dòng)，預(yù)計(jì)將繼續(xù)。與此同時(shí)，投資者正急劇調(diào)整美元對(duì)新興市場(chǎng)貨幣的倉位。隨著人民幣出現(xiàn)貶值預(yù)期以及美聯(lián)儲(chǔ)迫近加息，新興市場(chǎng)套息交易越來越不具有吸引力。也有分析人士表示，新興市場(chǎng)貨幣的集體貶值風(fēng)險(xiǎn)并未消失，年內(nèi)乃至明年進(jìn)一步貶值的壓力仍然存在。北歐銀行首席分析師斯文森預(yù)計(jì)，新興市場(chǎng)貨幣下半年將保持疲軟，如果美聯(lián)儲(chǔ)加息，新興市場(chǎng)貨幣可能會(huì)經(jīng)歷一段低迷期。

　　由此可見，美聯(lián)儲(chǔ)還沒有加息，全球資產(chǎn)已開始“鬧翻天”，圍繞新興市場(chǎng)投資的避險(xiǎn)情緒正越來越高漲。不過，表現(xiàn)好壞不一的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)令投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)點(diǎn)感到困惑。美國(guó)勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)非農(nóng)部門8月份新增就業(yè)崗位17.3萬個(gè)，遠(yuǎn)不及市場(chǎng)預(yù)期的22萬個(gè)，但８月失業(yè)率降至5.1%，低于分析人士預(yù)期的5.2%。路透調(diào)查顯示，華爾街大型銀行依然預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在今年內(nèi)加息，但由于全球市場(chǎng)動(dòng)蕩，過去一個(gè)月這些銀行對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在9月加息的預(yù)期明顯降溫。

　　同時(shí)，越來越多的投資者擔(dān)心，新興市場(chǎng)國(guó)家近10年來累積外儲(chǔ)的趨勢(shì)開始逆轉(zhuǎn)，在美聯(lián)儲(chǔ)將要啟動(dòng)加息之際，隨著新興市場(chǎng)減少外儲(chǔ)，美國(guó)為首的西方國(guó)家借款成本將飆升。

　　國(guó)際貨幣基金組織（IMF）估算，過去10年新興市場(chǎng)國(guó)家外儲(chǔ)規(guī)模合計(jì)增加將近7萬億美元，在去年年中達(dá)到約8.05萬億美元的巔峰，外儲(chǔ)增量約有一半來自中國(guó)。新興市場(chǎng)國(guó)家大量囤積美國(guó)等其他低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)達(dá)國(guó)家的債券支撐了這些國(guó)家20年的債券牛市，也是他們過去10年舉債成本降低的主因。不過，IMF數(shù)據(jù)還顯示，從去年年中到今年一季度，全球央行的外儲(chǔ)規(guī)模由11.98萬億美元的巔峰降至11.43萬億美元，新興市場(chǎng)國(guó)家的外儲(chǔ)減少約5000億美元，而且這種趨勢(shì)遠(yuǎn)未結(jié)束。路透社報(bào)道認(rèn)為，新興市場(chǎng)國(guó)家購(gòu)買債券的趨勢(shì)哪怕只是出現(xiàn)少許逆轉(zhuǎn)，全球資產(chǎn)市場(chǎng)可能也會(huì)出大問題，在西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇正給美聯(lián)儲(chǔ)等央行恢復(fù)正常利率施壓之際，這種購(gòu)債趨勢(shì)變化將帶來更大問題。